转自：西安金融棒棒糖
文|西安金融棒棒糖王承基
陕西传统行业龙头在海外过得如鱼得水。
4月初，陕西头部水泥企业西部水泥（02233）发布公告称，将以约1.45亿美元的价格收购南非成立90年的水泥公司南方AfricaSam公司股份。收购原因很简单，非洲市场确实太赚钱了。公开数据显示，其海外市场以40%的占比，却贡献出80%的毛利。
出海业务如此给力的情况下，加注非洲已然是“确定性事件”。
合资+并购：7年深耕
2019年时西部水泥便已远赴6000多公里踏上非洲大陆，首站抵达东南部的莫桑比克。
为什么在此“落脚”？公开资料显示，莫桑比克国土面积以及人口分别为非洲第31位、第14位，处于中游水平。另一个关键信息是，当时尚未有其他国内大型水泥厂家在该地运营大型水泥生产线，此时国内头部企业的西部水泥直接进入市场，可以说是降维打击。
作为外来者，西部水泥选择了稳妥的方式布局，与莫桑比克SPI集团合资成立DungongoCimentos，并据此作为非洲的投资主体。
首笔3.3亿美元（约22亿元）砸下去，西部水泥在非洲区域第一个海外投产的项目正式落地普托市，该项目日产5000吨新型干法水泥熟料，并配套了3X12MW火力发电装置。
在更大视野下，2019年全球外国直接投资（FDI）较2018年下降约1%，连续四年萎缩。然而，中国对非洲地区的FDI却逆势增长4.6%，达到28亿美元，创中国成为非洲第一大投资来源国（2013年）以来的新纪录。
后续进展表明，西部水泥在莫桑比克的发展相当不错，直接体现在持续的扩产动作上：2023年投资2亿美元，在北部建设新产能；2025年再度宣布于德尔加杜角省安夸贝投资3500万美元，建设第三座水泥厂。
西部水泥的非洲第二站抵达东非的埃塞俄比亚，这次的方式则转为并购+合资。
2021年西部水泥宣布以1.7亿美元（约11亿元人民币）的价格收购当地的水泥产销公司NCSC61.9%的股份。后续西部水泥又同埃塞俄比亚东非控股公司，合作建设莱米国家水泥厂，成为非洲首条“万吨级水泥熟料生产线”。
前两站顺利落地后，西部水泥先后又通过直投等方式落地刚果（金）、乌干达、坦桑尼亚、卢旺达等国家，完成东非+中非+非洲南部三大板块的布局。这次收购南非的南方AfricaSam公司，则是对其在南部业务的进一步加码。
信息显示，南方AfricaSam公司作为一家成立92年的老牌水泥企业，拥有水泥年产量为450万吨。西部水泥此次首入南非的背景，正值中国对非洲非金融投资同比大增41%，远超同期中国整体1.3%的对外投资增速，非洲已然成为增长最快的投资目的地。
值得注意的是，中国决定从2026年5月1日，起以零关税政策向53个非洲建交国开放市场，这或将成为中企投资非洲的战略转折点。综合来看，西部水泥对于非洲市场的试探与持续加码，都踩准了中国对非投资持续升温的节拍。
量减价弱：放弃国内市场？
水泥产能出海的大背景是国内市场收窄，出现量减价弱的趋势。
根据行业研报，2025年水泥产量为16.93亿吨，同比下降6.9%，产量创2010年以来新低。单个省份看，全国仅有西藏和宁夏两个区域增长，余下产量均呈现下降趋势，其中陕西省以18%的同比跌幅，成为跌幅第二的区域。
在价格层面，2025年全国水泥市场平均成交价为367元/吨，较去年下跌17元/吨，跌幅为4.4%，西部水泥产能所处的西北区域，平均成交价为359元/吨，同比下跌近9%，为全国跌幅最大的区域。
而西部水泥能取得营收以及净利润的双增，重点就在于海外市场。
年报数据显示，2025年，西部水泥营收96.21亿元，同比增长15.3%，创历史新高；其中海外市场营收47.01亿元，同比增长48.7%，占整体的48.86%，成为增速主要贡献者；净利润为8.80亿元，同比增长40.5%，其中80%由海外板块贡献。
很重要的原因来源于价格，2025年海外市场水泥及熟料平均售价为470元/吨。
2025年7月，西部水泥出售经营14年的新疆资产，并将获得的16.5亿元现金投入到非洲业务中去，只保留陕西部分产能。
值得一提的是，西部水泥在最近的公告称，仍有意出售其在国内的剩余资产，显示出继续收缩国内市场，全面押注非洲市场的决心。
重商主义思考：管理层本地化
最后回到中企出海这一宏观议题。
今年一季度，我国外贸顺差为1.86万亿元，同比缩水4.6%。面对这一数据，市场不乏担忧之声。但此类担忧多带有浓厚的“顺差情结”与“重商主义”色彩。
公开报道中，一位长期在非洲工作的企业家就坦言，越是扩张越会面对双层压力：首先是来自上游矿产国要求获得更多收益的压力；其次来自市场国社会治理、劳工人权、市场保护等压力。
在此背景下，“本土化”已非企业的可选项，而是关乎持续生存的必答题。我们注意到，已有部分陕西企业已在本土化路径上展开探索。
例如陕煤集团和陕西民企大德投资合资的中大炼油厂项目。不仅实现员工的本土化，其项目使用本地员工共有800多人，是外国企业在吉尔吉斯使用本地员工最多的企业；且产业本土化，除去炼油厂本身外，陕煤同步在吉建立80多个加油站，在当地构建完整产业链；此外，还包括灭火、修路、帮忙拉车等。
再如隆基绿能（601012），从2016年初入马来西亚时仅有570名员工，到2023年已拥有8000余名员工，其中本地员工占比高达99.9%。
已经在非洲闯荡6年的西部水泥亦深谙本土化的重要性。公开信息显示，数据显示其员工总数达9504人，其中海外员工5050人，占比达到53.13%，已经超过本土员工占比。
种种实践之中，员工本土化已是共识。而继续深耕的话，“管理层本土化”也将会被提上日程，这才是决定企业能否深度融入当地、规避政治风险的核心因素。麦肯锡报告指出，1000余家中资跨境企业中外籍管理层占比约为44%，明显低于境内95%的本土管理层数据。
就此而言，中国企业出海过程中的管理层本土化，正在经历磨合与演进过程。
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